渤海租赁股票深度分析：全球航空租赁巨头的机遇与挑战

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你是不是也在关注这只股价波动不小、但业务来头不小的渤海租赁？作为全球飞机租赁行业的巨头，这家公司最近的表现确实让人有些捉摸不透。一方面是全球航空需求复苏带来的业绩增长，另一方面又是高负债和股东减持的困扰。今天咱们就来好好聊聊渤海租赁到底值不值得关注。

渤海租赁是谁？业务规模有多大？

先来搞清楚这家公司到底是做什么的。渤海租赁可不是一般的租赁公司，它是A股最大的以经营租赁为主业的上市公司，主营业务涵盖飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁等。但最核心的还是飞机租赁，这部分收入占比超过了八成[citation:1]。

说到规模，渤海租赁确实有骄傲的资本。截至2024年末，渤海租赁机队规模达1158架，包括自有和管理机队587架、订单飞机571架，服务于全球59个国家的140家航空公司客户[citation:1]。这样的规模让它成为全球第二大飞机租赁商，同时还是全球第三大集装箱租赁商[citation:10]。

你可能不知道，渤海租赁旗下的Avolon是行业内的佼佼者。2025年一季度末，Avolon机队规模为1096架，包括自有飞机604架、管理飞机35架、订单飞机457架，服务于全球60个国家的141家航空公司客户[citation:7]。这样的全球布局意味着无论哪个区域的航空市场复苏，公司都能从中受益。

业绩表现：为何净利润波动这么大？

看渤海租赁的财报，就像坐过山车。2024年公司总营收384.31亿元，同比增长14.12%，但归属于上市公司股东的净利润9.04亿元，同比下降29.45%[citation:1]。到了2025年第一季度，公司实现营业收入171.17亿元，同比增长99.82%，归属于上市公司股东的净利润为6.69亿元，同比增长72.21%[citation:7]。

为什么会有这种波动？主要是几个因素在起作用：

• 商誉减值的影响：2024年若扣除13.91亿元商誉减值的影响，渤海租赁扣非净利润将达到14.09亿元[citation:1]
• 航空业复苏节奏：全球各地航空市场恢复程度不同，影响租赁需求
• 飞机资产减值变化：2023年因部分客户应收款项收回，原计提的坏账准备转回，信用减值损失较上年同期减少4.95亿元[citation:4]

不过话说回来，从连续亏损到实现盈利，渤海租赁的业绩转折点出现在2023年。公司在2020年至2022年连续三年持续亏损之后，2023年成功扭亏为盈，实现净利润12.81亿元，同比增长164.5%[citation:10]。这个转变还是挺明显的。

行业机遇：飞机租赁市场为何被看好？

航空业正在经历一场供需格局的重塑，这对渤海租赁这样的租赁公司意味着什么？

国际航协（IATA）预测，2024年全球航空客运总量同比增长10.4%，但商用新飞机交付量却较年初的预测下降30%[citation:1]。这种供需缺口的扩大，推动了飞机市场的租赁费率及续约率进一步提升。

一方面是民航业需求持续修复，另一方面是波音因质量问题等导致产能严重不足，不少航司预订的飞机已排至数年之后[citation:1]。这种局面下，飞机租赁公司的重要性更加凸显，航空公司更倾向于通过租赁来快速扩充运力。

国联证券的分析师预计，渤海租赁2024-2026年营业收入将保持稳定增长，归母净利润三年复合增长率可达18.53%[citation:10]。不过话说回来，分析师预测终究是预测，实际能否实现还要看全球航空业的恢复情况。

财务风险：高负债模式能持续吗？

租赁行业是重资产行业，财务费用较高。渤海租赁在这方面表现尤为明显。2024年，其利息费用也创出近几年新高，合并报表下的利息费用达101亿元，比2023年同比增长了约6%[citation:1]。

具体来看，渤海租赁的负债情况有几个特点：

• 负债成本较高：2024年负债成本为4.69%，同比走高14个BP[citation:1]
• 融资渠道受限：因债券违约一事，导致公司2020年后不再从国内债券市场融资[citation:1]
• 高利率融资：集装箱租赁子公司申请了10亿美元贷款额度，贷款利率为固定利率11.25%-12.25%[citation:1]

截至2025年半年报，渤海租赁的资产负债率为83.99%，产权比率为524.71%，速动比率为0.54，流动比率为0.54[citation:6]。这些数据表明公司偿债压力确实不小。

但也有积极信号。随着美联储降息的推进，公司负债成本有望逐步改善[citation:1]。而且2024年9月到期的美元借款已经通过发行利率11%-12%的10亿美元私募债来偿还[citation:1]，暂时缓解了流动性压力。

股价表现：为何波动如此剧烈？

渤海租赁的股价走势可谓是大起大落。2024年，公司股价大幅上涨76.17%[citation:1]，并在2024年11月一度出现7天6个涨停的壮观景象[citation:4]。

2024年11月11日盘中，渤海租赁股价一度达5.18元/股，创近5年新高，较年内最低价上涨187.78%[citation:4]。这样的涨幅确实吸引了不少目光。

但股价上涨期间，有多个股东选择高位减持。据年报披露，在2024年三季度加仓成为公司第九大流通股东的社保基金406组合，于当年四季度选择高位减持[citation:1]。长春农商行、中加基金等股东也在2024年下半年陆续减持[citation:1]。

2025年以来的股价表现则相对平淡。截至2025年9月24日，渤海租赁股价报收3.57元，当日跌幅0.83%，年初至今下跌5.31%[citation:6]。当前市净率为0.77，低于行业中位数[citation:6]。

未来展望：渤海租赁的路在何方？

面对机遇与挑战并存的局面，渤海租赁的未来发展有几种可能路径：

引入战略投资者是不少投资者期待的方向。有投资者建议公司引入国内大型国有银行或南航、东航等国有航空公司作为战略投资人[citation:1]。但这方面公司尚未有明确表态。

资产分拆或出售也是潜在选项。早在2022年就有普通投资人提出在海运高点时出售集装箱资产[citation:1]。公司资产出售的具体计划还有待观察。

业务转型升级方面，渤海租赁已在布局eVTOL（电动垂直起降飞机）与绿色节能机型，入选2023年上市公司ESG优秀实践案例[citation:2]。这或许暗示公司正在寻求新的增长点。

从估值角度看，渤海租赁当前PB（MRQ）为0.57倍，相比中银航空租赁的0.83倍、中国飞机租赁的0.68倍估值相对较低[citation:1]。但公司已经多年没有现金分红，母公司截至2023年末可供分配利润为负值，不满足分红条件[citation:1]。

投资渤海租赁需要注意什么？

如果你正在考虑投资渤海租赁，有几个关键点需要特别留意：

• 行业周期性：航空业具有明显的周期性特征，全球经济波动会直接影响航空公司对租赁的需求
• 汇率风险：公司大量业务在海外，汇率波动可能对业绩产生重大影响
• 地缘政治因素：俄乌冲突后，渤海租赁的"涉俄飞机风险全部出清"[citation:1]，但其他地区的政治风险仍存在
• 负债结构：高负债意味着在加息环境下财务压力更大，需要密切关注公司的再融资能力

总体来看，渤海租赁作为全球航空租赁巨头，在行业复苏背景下有业绩改善的空间，但高负债、现金流压力等问题也不容忽视。投资者需要权衡其中的机会与风险，做出审慎决策。

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